Aktual.: 4.05.2025 06:57
Praha – Bankovní rada České národní banky (ČNB) se bude na středečním zasedání rozhodovat mezi ponecháním základní úrokové sazby na 3,75 procenta a jejím snížením na 3,5 procenta. Podle analytiků oslovených ČTK dává ekonomický vývoj argumenty pro obě varianty. Upozorňují také, že případné snížení sazeb by mohlo být na delší dobu poslední. Takovou možnost naznačila v rozhovoru pro agenturu Bloomberg také viceguvernérka ČNB Eva Zamrazilová.
„Očekávám, že ČNB ponechá sazby beze změny na úrovni 3,75 procenta. Úroky totiž již nyní nejsou příliš vzdálené neutrálním sazbám. Toto snížení by si národní banka pravděpodobně ponechala pro chvíli, kdy by tuzemská ekonomika vykazovala výraznější slabost,“ uvedl portfolio manažer Cyrrusu Tomáš Pfeiler.
Ponechání sazeb beze změny považuje za mírně pravděpodobnější variantu i hlavní ekonom Roklenu Jan Berka. Podle něj v ekonomice přetrvává převaha proinflačních rizik. „Mezi ně patří zejména perzistentní inflace služeb a stav trhu práce, kde klademe důraz oproti prognóze na silnější růst mezd. Na březnovém zasedání (ČNB) byla do výčtu těchto rizik přidána eskalace obchodních válek. Z posledních dat pak proinflačním směrem hovoří nad očekávání lepší výsledek odhadu vývoje HDP za první čtvrtletí,“ řekl.
„Inflace se v posledních měsících stabilizovala na úrovni těsně pod třemi procenty, tedy u horní hranice tolerančního pásma ČNB, což spolu s přetrvávajícími domácími inflačními tlaky, zejména ve službách, nedává bankovní radě dostatečný prostor pro uvolnění měnové politiky,“ soudí konzultant společnosti 4fin Jan Schwarzbach.
Podle provozního ředitele platformy Fingood Ondřeje Kozla by sice české firmy snížení sazeb uvítaly, proti takovému rozhodnutí ale hraje nejistota spojená s možnými dopady celních válek, které vyvolaly Spojené státy. „Ve světle těchto událostí tak bankovní rada bude spíše vyčkávat a do snížení sazeb se nepohrne. Počítám proto se stabilitou sazeb na současné úrovni, která nejspíš vydrží celou první polovinu roku,“ uvedl Kozel.
Naproti tomu hlavní ekonom investiční společnosti Investika Vít Hradil předpokládá, že v bankovní radě převáží argumenty pro snížení sazeb o čtvrt procentního bodu. „Česká ekonomika se momentálně vyvíjí přibližně v souladu s očekáváními. Samotná inflace taktéž přibližně naplňuje očekávání, a ačkoliv stále není zcela zkrocena, stávající výše úrokových sazeb se pro její tlumení jeví jako pohodlně dostatečná. Naopak nad očekávání dobře si vede česká koruna, která je oproti euru a obzvláště americkému dolaru podstatně silnější, což samo o sobě zpřísňuje tuzemskou měnovou politiku a otevírá tak prostor pro snížení úroků,“ uvedl.
Snížení sazeb předpokládá i finanční ředitel investiční skupiny Jet Investment Milan Gašo. „Tento krok by odpovídal její dlouhodobě deklarované strategii pozvolného a přerušovaného snižování sazeb,“ uvedl. Bankovní rada na předchozích čtyřech zasedáních střídala pokles sazeb o čtvrt procentního bodu a jejich stabilitu, naposledy v březnu je ponechala beze změny.
Také analytik Bidli Petr Špirit čeká snížení sazeb na 3,5 procenta. „Zároveň ale může být toto snížení po několik měsíců poslední. To zejména z důvodu vysokého růstu reálných mezd, potenciálně vyšší inflaci, silně rostoucím cenám nemovitostí či stále napjatému trhu práce,“ upozornil.
Berka připomněl, že v minulosti členové bankovní rady hovořili o 3,5 procenta jako o hodnotě blízké budoucí neutrální úrovni úrokových sazeb. Pokud by nyní ČNB sazby snížila, byla by to podle něj pravděpodobně jedna z posledních úprav úroků v letošním roce.