Americk index S&P 500 od loskho listopadu pidal pes 20 procent, technologick index NASDAQ za stejn obdob hls bezmla 30% zhodnocen. Premiantem se stal japonsk index Nikkei, kter svmi aktulnmi maximy pekonal poslednch 34 let tlumu.
Ve m sv dvody, ale objevuj se u i hlasy, e aktuln rst akciovch trh i dalch aktiv nen zdrav. Trh podle naeho nzoru nyn setrvv v iracionlnm stavu. Je tak mon, e se ponkud pedbhl a nacenil udlosti mnohem optimistitji, ne emu odpovd realita, k napklad analytik spolenosti BHS Timur Barotov.
A podobn hovo i investin analytik skupiny Partners Martin Mat. Upozoruje, e zejmna na americkch burzch rst thne jen nkolik mlo firem, piem jde z drtiv vtiny o technologick tituly.
Jde o sedm hlavnch firem, kter thnou hlavn firmy jako je Meta, provozovatel Facebooku, nebo vrobce ip pro umlou inteligenci Nvidia, vysvtluje.
Szky investor ohledn hlavnch svtovch technologickch firem podle Mata pekrauj bn dlouhodob oekvn. Pstup investor k technologickm titulm hodnot jako nekritick a dvru v jejich podnikn a nekonen rst zisk jako pehnan.
Ano, uml inteligence, sociln st a robotizace jsou dalm zlomem, kter me posunout efektivitu ve, ale nic neroste do nebe a dn obd nen zadarmo, k Martin Mat.
Zaslepenost technologiemi
Podle analytik akciov trhy zaily loni po nepesvdivm roce 2022 zmrtvchvstn. A pozitivn nlada akciovch investor hladce pela i do roku 2024. Hlavnm tahounem rstu se loni stala uml inteligence (AI). Odtud pak pramen i velk dvra a obliba technologickch titul. A skutenost je, e vsledky nkterch technologick firem skuten bud oprvnn as.
Trby spolenosti Nvidia v segmentu datovch center vzrostly v minulm tvrtlet o vc n 400 procent na v pepotu tm pl bilionu korun, k analytik XTB Tom Vranka s tm, e Nvidia plat na trzch za aktuln hit.
Nen se co divit, spolenost Nvidia prodv specializovan ipy pro vpoty, na nich stoj AI. Dky AI boomu v poslednch mscch se jeden takov ip s oznaenm H100 nebo H200 prodv v pepotu a za milion korun. Tento segment pitom tvo vce ne 80 procent pjm spolenosti. A krom Nvidie takov ipy de facto nikdo jin nevyrb.
Avak i zde podle Martina Mata plat, e jedna vlatovka jaro nedl. Tvrd, e akciov investory zcela zaslepila dvra v jednu st trhu, tedy technologick tituly, a e trhy z velk mry aktuln ignoruj fundamentln faktory a makroekonomickou situaci.
Mluvm o stle vysokch rocch centrlnch bank, kter nebudou klesat tak rychle a nzko, jak si investoi za poslednch deset let zvykli, nebo o geopolitickch rizicch. Zde mohu zmnit velk mnostv voleb i rostouc rizika v uritch regionech. Toto vechno tvo vbun mix, kter me skonit velice rychlou korekc, vysvtluje Mat.
Ekonomika a centrln banky
I kdy jet na konci loskho a zkraje letonho roku mnoho analytik mlo za to, e rokov sazby centrlnch bank pjdou svin dol, pehnan optimismus vzal rychle za sv.
Nevme, e sniovn sazeb bude tak rychl, agresivn. Centrln banki budou postupovat velice opatrn, aby neudlali chybu. Sazby zanou sniovat teprve tehdy, a si budou pln jist, e nehroz dal rst inflace. Urit nebudou chtt prudce sniovat sazby, aby se ukzalo, e inflan epizoda zdaleka neekla posledn slovo, k asset manaer spolenosti Amundi John OToole.
Rozhodn tm ale nek, e sazby dol nepjdou. Pjdou, ale ne tak rychle, jak si mnoz pedstavovali. John OToole navc tipuje, e dve k uvolnn mnov politiky pistoup v Americe ne v Evrop. Podobn situaci hodnot i Mat. A to nejen z hlediska dalho vvoje rokovch sazeb, ale i dn na trzch. Na otzku, zda maj investoi oekvat v brzk dob korekci, jednoznanou odpov ale nedv. Dvod je, e korekci mus nco spustit. A problm je, e nikdo dnes nev, co to bude.
Rizik je na trzch je podle OTooleho vc ne dost. Tm prvnm zstv mon nvrat inflace, i kdy nejsp u nedoshne takovch hodnot jako loni a pedloni. Od n se odvinou kroky centrlnch bank ve vztahu k rokm. Ty jsou dleit pro oiven ekonomiky. Avak trhy mohou bt citliv i na vsledek prezidentskch voleb v USA. I kdy ani to nemus bt zrovna spoutem korekce, jak vysvtluje.
Pi americkch volbch v roce 2016 jsme se snaili zajistit proti politickmu riziku, e se nkdo jako Donald Trump stane prezidentem. Ale pak se ukzalo, e na to trh reagoval mimodn pozitivn, protoe Trump piel a snil dan. V podstat velkou mrou podpoil domc ekonomiku. Finann trhy skuten siln poslily. A to bez ohledu na to, co si o tom lovku nebo o jeho politice myslte, k.
Jsou tu ale i dal rizika. V Evrop to me bt pokraovn Green Dealu, ve svt penesen konfliktu na Ukrajin do dalch zem. Problematick i nadle zstv Blzk vchod. Analytici dlouhodob upozoruj i na rostouc sociln napt ve spolenosti a selhvn politickch elit.
Te trhy rostou, co bude dl?
By aktuln investoi na trzch lou smetanu, jist je, e to dve i pozdji skon. e po rstu pijde pokles, protoe takov jsou zkony finannch trh. Prozatm se ale nic vjimenho nedje. Pokud to tak zstane, me bt vsledn hodnota akciovch index na konci tohoto roku na vcemn stejn rovni jako na jeho zatku. Anebo me bt vechno pln jinak.
Kdy nastane bod zlomu? Tko odhadnout, ale osobn bych byl opatrn hlavn na akcie technologickho sektoru. Zbytek trhu nen a tak fundamentln pedraen a nemusel by tolik trpt, k Martin Mat.
Vyjaduje se i k aktulnmu rstu na trhu kryptomn, kde stejn jako u akci trh rekordy hlavn bitcoin. Nkte dokonce pedpokldaj, e ji brzy poko hranici 100 tis dolar. A nahrt mu me nejenom to, e v USA zkraje roku schvlili ETF na bitcoiny nebo takzvan plen bitcoinu (rozdlen kryptomny na vce jednotek, ani by celkov objem bitcoinu stoupl, pozn. red.), ale prv nejistota v reln ekonomice, politice a vbec cel spolenosti.
I v tomto ppad je podle Mata namst opatrnost: Z investinho pohledu jsou kryptomny komoditou, jej hodnota je fundamentln nulov. Trn hodnota se d pouze spekulativn poptvkou a nabdkou. Navc je hodnota kryptomn extrmn volatiln a ovlivniteln koncentrovanou st nkolika investor, kte dok cenou bez kontroly manipulovat, ppadn cel systm kryptomn zneuvaj ve svj prospch.
Podle nj se tak v ppad bitcoinu nejedn o investice v pravm slova smyslu, ale spe o jaksi kasino, kde si hri tipuj, zda cena bude pt okamik ve i ne. I on vak pipout, e kdo v tom um chodit, me na bitcoinu a dalch kryptomnch fantasticky vydlat. Podobn jako vydlali ti, kte v minulosti vsadili na technologick tituly. Co ale plat samozejm i obrcen. Pokud se aktuln rsty na trzch zhrout jako domeky z karet, mnoz investoi mohou prodlat i sv posledn kalhoty.
