Aktual.: 25.09.2026 10:48
Praha – Současný růst globálních dluhopisových výnosů představuje pro českou ekonomiku spíše negativní zprávu. Vyšší výnosy amerických a dalších klíčových dluhopisů obvykle vedou ke zpřísnění finančních podmínek po celém světě, což tlačí vzhůru i požadované výnosy českých státních dluhopisů a zdražuje financování státu, firem i domácností. Shodli se na tom analytici, které oslovila ČTK. Na dluhopisových trzích je v posledních dnech výprodej, za kterým stojí obavy z růstu inflačních tlaků. Výnos 30letých dluhopisů americké vlády se vyšplhal nad 5,40 procenta, což je nejvýše za více než 20 let.
Od výnosů dluhopisů se odvíjejí i úroky na dlouhodobých úvěrech včetně například hypoték pro spotřebitele či úvěrů pro firmy, řekl ČTK analytik Investiky Vít Hradil. Vyšší úroky pak odrazují od nákupů, spotřeby a investic, a naopak vybízejí ke spoření. Tím zpomalují ekonomickou aktivitu, a tedy například i růst HDP. V krajních případech může dražší financování vést i k úpadkům firem. Zároveň rostou náklady na obsluhu státního dluhu, což vytváří dodatečný tlak na deficit veřejných financí, dodal.
Růstu výnosů dluhopisů se nevyhne ani Česko, upozornil analytik Portu Lukáš Raška. Zdražují peníze na dluhopisových trzích obecně, a i když Česká národní banka sazby nemění, promítne se to do nákladů, za které si banky půjčují. U hypoték, které už teď zdražují, to podle Rašky přidává další tlak na růst sazeb. Nejvíc to pocítí ti, kterým brzy končí fixace. Hrozbu pro domácí ekonomiku vidí v Německu. Pokud dražší peníze a energie zbrzdí tamní průmysl, pocítí to čeští exportéři. „Po letech, kdy dluhopisy v portfoliu spíš jen zabíraly místo, se jim vrací jejich původní role, tedy přinášet stabilní výnos,“ podotkl.
„Pro české investory je prostředí rostoucích výnosů smíšené. Na jedné straně ztrácejí na hodnotě stávající dluhopisová portfolia, na druhé straně se postupně otevírá možnost investovat do nových dluhopisů za atraktivnějších výnosových podmínek,“ uvedl analytik UniCredit Bank Jiří Pour. Bezpečné státní dluhopisy s vysokým výnosem budou stále větší konkurencí pro investice do ‚předražených‘ nemovitostí. To může vést k vyšší ochotě nemovitosti prodávat, zatímco dražší hypotéky mohou omezovat ochotu tyto nemovitosti kupovat. Tento mix tak podle něj může vést k určitému ochlazení trhu nemovitostí.
Současný výprodej dluhopisů odhaluje hlubší změnu prostředí, míní analytik XTB Jiří Tyleček. Posledních zhruba 15 let investoři fungovali v prostředí extrémně nízkých sazeb a silné podpory centrálních bank. Nyní se více řeší, kdo bude financovat rekordní objem nového dluhu a za jakou cenu. Pokud zůstanou desetileté americké výnosy nad pěti procenty, dopad nebude jen na vlády, ale také na hypotéky, firemní financování a ocenění akcií. Trh se tak vrací zpět do prostředí, kde kapitál opět něco stojí. „To může být značně bolestné, ale stále bychom to mohli vnímat jako návrat k normálu,“ poznamenal.
‚;
} else {
let zoneId = ‚78406‘;
zoneId = (zoneType === ‚autonaelektrinu‘) ? ‚230106‘ : zoneId;
div.innerHTML = “;
}
}