To ovem plat jen za pedpokladu, e investoi vsad na kvalitn vldn i korportn dluhopisy, anebo si vyberou z podlovch fond i ETF, kter prv do tchto dluhopis investuj. Je teba ale tak vdt, jak dluhopisy funguj. U dluhopis toti rozliujeme jejich cenu a vnos.
Kdy vzroste rokov sazba na fixn roenm papru, tak abych j dostal vt vnos z toho, co m pevn kupn, pevn rok, tak musm dostat slevu na cen dluhopisu. A kdy dostanu slevu na cen dluhopisu, tak to znamen, e cena propadla. Tud vidm zporn sla na cench dluhopis, ale prv ta historicky zporn sla u sttnch dluhopis znamenaj, e vzrostl jejich budouc vnos do splatnosti, vysvtluje editel investic spolenosti Amundi R Petr imk. Tak ale dodv: Zn to logicky, ale je fakt, e i kdy to takto popete, ti tvrtiny investor nev, co se dje.
Skutenost je, e mnoho investor, kte teba u investuj do dluhopis, nev, jak dluhopisy funguj. Klem k pochopen je vdt, e z jejich hlediska je nejdleitj vnos. A pak tak to, e pi rstu vnos, kter ovlivuj roky centrlnch bank, klesaj ceny dluhopis.
Tento princip funguje tak, e dluhopis s kupnem ve vi jednoho procenta nese investorovi jedno procento. Kdy ale centrln banky zv sazby i vzroste inflace, investoi poaduj vy vnos. A aby zmnn dluhopis nesl napklad dv procenta, mus jeho cena klesnou o jedno procento. Pak investor koup dluhopis za 99 procent a pi splatnosti zsk 100 procent plus jedno procento na kupnu. Celkov vnos tak jsou dv procenta.
A proto byla napklad tragick doba, kdy esk nrodn banka zvila zkladn sazbu z nuly na sedm procent. Aby investorm dluhopisy nabdly vy vnos, ceny dlouhodobch dluhopis padaly o destky procent, k hlavn ekonom skupiny Partners Martin Mat.
Proto dluhopisov fondy v letech 2021 a 2022 ztrcely na hodnot. Te je ale situace podle nj docela odlin. k, e dluhopisy a dluhopisov fondy nabzej zhodnocen, kter investoi v tomto tiscilet nezaili.
Dluhopisy v letonm roce
Zatmco jet ped nkolika roky mnoho analytik dluhopisy nedoporuovalo, nkte je i rovnou prodvali, nyn je situace jin. Dluhopisy oznauj za bezrizikovou investici se solidnm zhodnocenm. Dluhopisy a dluhopisov fondy maj na to vyrovnat se z hlediska zhodnocen investicm do akci. Martin Mat tvrd, e dnes investice do konzervativnch a bezrizikovch dluhopis investorm mohou pinst osm a deset procent zhodnocen ron.
V souasnosti se vnosy dluhopisovch fond dky nakoupenm dlouhodobm dluhopism s vysokm vnosem odrejcch sazby esk nrodn banky a inflaci pohybuj kolem esti procent. A to znamen, e fondy za jinak nemnnch podmnek ponesou po dobu asi pti let vnosy kolem esti procent. Protoe se vak budou vnosy tchto dluhopis dky sniujc se sazb centrln banky a klesajc inflaci posouvat ne, poroste poptvka, a tedy i cena dluhopis, vysvtluje.
V praxi to bude vypadat tak, e pi poklesu vnosu o jedno procento a splatnosti dluhopisu pt let vzroste cena dluhopisu o pt procent. Pimen se sn i celkov dlouhodob vnos dluhopisu. A prv tyto oekvan kapitlov zisky posunou vkonnost dluhopisovch fond nad standardnch est procent. Ve vsledku tak investoi na vnosu napklad konzervativnch dluhopisovch fond letos zskaj zhodnocen na rovni ji zmnnch osmi a deseti procent.
A protoe esk nrodn banka oekv propad inflace smrem ke tem procentm a nsledn jet ne, budou dluhopisov fondy konen po moha letech strdn nejen solidn vydlvat, ale bez problm pobij i inflaci, dodv Martin Mat.
Dluhopisy pat k nejbezpenjm investicm
Podobn uvauje i analytik XTB Tom Cverna. Tvrd, e investorm do dluhopis se nabz pleitost zajistit si nejvy vnosy za poslednch deset let. To neznamen jen vy nvratnost, ale i ni pravdpodobnost, e by dluhopisy mly nvratnost zpornou.
Pokud chci jako investor relativn bezpen uloit penze v krtkodobm nebo stedndobm horizontu, jsou pro m dluhopisy dobrou volbou. Dluhopisy jsou obecn vnmny oproti akcim jako bezpenj aktiva kvli nimu kolsn trn ceny, dopluje analytik XTB Tom Cverna.
Dluhopism nahrv i to, e centrln banky budou letos nejsp sniovat zkladn sazby jen pomalu. A tak odloen inky agresivn monetrn politiky z roku 2023 dl ponesou psnj podmnky financovn. Ve stedndobm horizontu to pinese upednostnn durace a kvality.
Durace jako ukazatel slou k ohodnocen rizika spojenho s dluhopisy. M mru rizika zmny rok u pevn roench cennch papr. Durac se rozum prmrn doba vzanosti vloenho kapitlu v letech. m je durace dluhopisovho fondu vt, tm vraznj je zmna stoup/kles hodnoty aktiva podle toho, jak se mn roky.
Uveme jednoduch pklad, ve kterm nebudeme uvaovat rokovou mru: pjme 1,2 milionu a obdrme je po jednom roce, znamen to, e prostedky byly vzny jeden rok. Pokud vak dostvme msn zpt 100 000, pak zapjen penze zstanou v prmru vzny pouze pl roku. Na rozdl od doby do splatnosti dluhopisu zohleduje durace tak ptok rok.
Ti monosti dalho vvoje
Podle analytiky Saxo bank Bank Althea Spinozzi, kter se na dluhopisy specializuje, pro vldn dluhopisy z rozvinutch zem existuj v roce 2024 ti rzn scne. Je to takzvan mkk pistn, kdy je inflace ji pod kontrolou a ekonomice nehroz hlubok recese.
Krtkodob vnosy budou klesat rychleji ne dlouhodob a 10let vnosy se posunou oproti dneku o nco n, vysvtluje.
Je to tvrd pistn, kdy naopak hlubok recese donut centrln banky agresivn sniovat sazby, take zanou krtkodob vnosy klesat podstatn rychleji ne dlouhodob. Sazby se vrazn propadnou pro vechny doby splatnosti.
A pak je tu scn ze 70. let minulho stolet. Inflace se znovu rozho, a tak budou muset banky opt zvit sazby. Vnosov kivky by se zplotily, protoe by krtkodob vnosy stoupaly rychleji ne dlouhodob, k analytika.
Z hlediska dalho vvoje tak nadle plat, co u investovn plat vdy, kvalita zainvestovanho investinho instrumentu. Mezi kvalitn a bezrizikov dluhopisy analytici ad sttn dluhopisy a pak firemn dluhopisy, kter se obchoduj na burze. Rozhodn varuj ped dluhopisy firem, kter se obchoduj mimo burzu. Kdy toti takov firma zkrachuje, investorovi asto zstane jen dluhopis a je bez penz i zhodnocen.
Pokud nahlme na dluhopisov fondy/investice jako na konzervativn sloku portfoli, tak by se mly oprat pedevm o esk sttn, ppadn o kvalitn korportn dluhopisy, jejich vnos by ml odret rokov sazby v esk korun, tvrd Martin Mat.
A protoe mnoho zahraninch emitent v esk korun dluhopisy nevydv, regionln sloen u dluhopis nehraje pli roli. Podobn lze nahlet na sektorov sloen, protoe nejdleitj vhu by mly mt sttn dluhopisy, aby se zachoval onen bezrizikov rz dluhopisov investice. Nejdleitj je ji zmnn durace neboli prmrn splatnost, kter ukazuje, na jak dlouho si dluhopisov fond zajistil vnosy.
