Mete nkomu pjit za souasnch vysokch sazeb. Bohuel mnoho lid nem vrovou firmu, a tak je mu tato cesta zapovzena. Existuje ale een, a to konzervativn a relativn bezrizikov. Vchodiskem je toti nkup dluhopis. Tam jsou investoi v pozici vitele a svm zpsobem nkomu pjuj.
Protoe vak nen jednoduch urit sprvn vnos, nechcete pijt o monost z investice vystoupit a chcete omezit riziko, jedinou monost je tak vyuit dluhopisovch fond, kter toto vechno um skloubit. asto maj minimln i dn vstupn poplatky, nklady na sprvu jsou ni ne odveden dan z termnovch vklad i jednotlivch dluhopis, maj denn likviditu a jsou diverzifikovan.
Nakupovn jednotlivch dluhopis napmo je ale cesta do pekel, ped kterou varuje nejen MFR ale i NB a kauzy z posledn doby ohledn krach emitent a ztracench ivotnch spor mluv za ve. Zde vak hovome o bezrizikovch eskch sttnch dluhopisech a kvalitnch konzervativnch dluhopisovch fondech v esk korun.
Martin Mat
|
Plat ekonomick pouka, e pi poklesu vnos roste cena dluhopisu. Ta vychz z jednoduchho principu, kdy si investor nkupem dluhopisu zajist vysok vnos na mnoho let. Pi nslednm poklesu vnosu dluhopisu roste rychle jeho cena, protoe vichni chtj najednou vysok roky po mnoho let a poptvaj dluhopisy a zvyuj jejich cenu. Vy cena pak samozejm sr jeho budouc vnos. Pro by vnosy klesaly?
Tak vezmme si napklad souasnou situaci, kdy inflace z 18 procent spadla na 2 procenta, te je na 3procentn rovni a esk nrodn banka na kadm zasedn sniuje zkladn sazbu. Ze 7 procent jsme na dohled 5 procentm a na konci roku si u budeme uvat roky jen kolem 4 procent. To jist sn roky u spoicch t, sn rokov nklady vr a v neposledn ad zv ceny dlouhodobch dluhopis.
Jist nkter z vs napadla otzka: Jak to, e esk nrodn banka sniuje zkladn sazby, celkem ji o 1,75 procenta na 5,25 procenta, ale cena dluhopis letos neroste. Ba co vc, dluhopisov fondy dokonce klesaj? Nebudete prvn ani posledn, co se ptaj, co e se to s dluhopisy dje, e nensleduj zkladn finann teorii.
Ano, s poklesem vnos by mly rst ceny dluhopis a jak to, e se tak nedje, kdy v esku inflace spadla u pod 3 procenta a NB sniuje sazby na kadm zasedn. Onou bou na prameni jsou prv dlouhodob vnosy, kter by mly reagovat na ty krtkodob nastavovan NB.
Ale bohuel, reakce dlouhch sazeb byla naprosto opan. S poklesem zkladn krtkodob sazby zaaly ty dlouhodob letos rst. Dvod je nkolik: pedevm investoi neoekvaj, e inflaci centrln banka udr tak nzko; stt vydv hodn dlouhodobch dluhopis, co sniuje jejich ceny (zvyuje vnos); inflace v Evrop, a hlavn v USA u njakou dobu nekles, ale dokonce se zan opt zvedat. Z tchto dvod dlouhodob sazby neklesaj v souladu s krtkodobmi, ale zaaly dokonce rst, resp. stlaovat ceny dluhopis. (Poznmka: sazby hypotk tak pestanou klesat)
Z grafu je krsn vidt, jak probhal losk pokles vnosu sttnho dluhopisu od srpna ze zhruba 4,5 procenta na 3,8 procenta, kter zvedl ceny dluhopis. Dluhopisov fondy zaily raketov rst hodnoty ve druhm pololet loskho roku, kdy k bnmu vnosu kolem 6 procent p.a. piskoily zisky z rstu cen dluhopis a konzervativn dluhopisov fondy rostly bez problm tempem 1 procenta msn. Za cel rok 2023 se dostaly dluhopisov fondy s vkonnost k 10 procentm, co jsme nezaili vce jak desetilet, ale navc dluhopisov fondy porazily bez problm v roce 2023 meziron inflaci, kter byla kolem 6,9 procenta.
A prv v 1. tvrtlet 2024 jsme zaili opanou situaci, a to navc v situaci, kdy NB u sniuje sazby a inflace doshla za duben hodnotu 2,9 procenta. Dlouhodob sttn vnosy se opt zvedly z 3,8 procenta zpt na 4,4 procenta, kter jsme zaznamenaly na konci dubna. To zpsobilo, e zhodnocen dluhopisovch fond se aktuln pohybuje nkde kolem nuly. Fondy si sice uvaly bn vnos kolem 6 procent p.a., ale pokles cen dluhopis tyto zisky smazal.
Co oekvat dl? Mme se bt ztrt? Souasn vvoj nic moc pro konzervativn investory neznamen. Na investin horizontu je vnos dluhopis zafixovn/imunizovn a je jedno jakm smrem se ceny dluhopis krtkodob vydaly. Aktuln se zvily vnosy (ceny klesly). Stle to vak znamen, e dluhopisov fondy m na stejn bod v budoucnosti a o to rychleji mus nyn rst.
Jednodue eeno, otevela se ance vstoupit do dluhopis investorm, kte to v loskm roce nestihli. Cel princip funguje i opan pi rychlm rstu cen dluhopis budouc vnos kles, ale celkov vnos v danm investinm horizontu (asi 3 roky) je stejn, jen se vt st vnosu naakumuluje na zatku.
Zkladn scn vvoje dluhopisovch fond se tak nemn nzk inflace bude postupn tlait ne i dlouhodob vnosy, co by mlo dluhopisovm fondm vedle bnho vnosu pinst dodaten kapitlov zisky. Oekvan vnos dluhopisovch fond na konci roku by ml pesahovat 6 procent.
